春节备货高峰已过 关注苹果下游走货情况
第一部分 行情回顾
图：苹果期货1月走势图
数据来源：文华财经 国信期货
2023年1月份苹果期货大幅上行，主力合约AP2305月度涨幅10.34%。上涨的原因一方面在于节日备货叠加产地用工紧张。2023年春节时间提前，客商集中备货以礼盒包装为主，但产地工人普遍生病，用工十分紧张，造成了短期供应偏紧的局面。而另一方面，苹果、梨、柠檬等水果得到消费者青睐，同时居民对XBB毒株感到恐慌，部分专家提示苹果对于治疗腹泻有一定作用，在资金推动下，苹果期货多头情绪高涨，前20净持仓转多。政策放开的第一个春节，民航及铁路运输均出现大幅增长，人口流动保持回升态势，拉动苹果消费。而节前备货由于人工紧张等问题，备货体量有限，短期出现供应偏紧局面，苹果表现亮眼。
第二部分 苹果基本面分析
一、冷库库存量偏高
图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨）
数据来源：卓创资讯 国信期货
根据卓创资讯市场调研统计，2022/23季全国苹果产量约3518.59万吨，处于近五年的较低水平，同比去年的最终产量减少6.46%，较五年历史平均产量下滑5.6%，而与产量相对正常的2019年相比减少17.59%。今年苹果入库进度较慢。山东产区节日期间的大风、降雨天气影响摘袋进度，甘肃由于人工紧张也迟迟未完成入库。一般而言，产量和入库量是相对应的，因此很多果农、客商及贸易商等行业人士预计存储量可能会创新低，大概在750万吨左右。可是随着入库不断进行，新季苹果在11月底入库量达到高峰值，最终全国冷库苹果库存量约878.1万吨，同比减少3.6%；较五年历史平均值减少4.2%。实际的冷库存储量相对来说处在中等水平，入库量超出前期市场预估，苹果减产预期部分落空。
图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）
数据来源：卓创资讯 国信期货
图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨）
数据来源：卓创资讯 国信期货
据卓创资讯统计，截至2023年2月2日，全国冷库苹果的库存量约739.5万吨，高于去年同期水平，处于历史中等水平。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约272万吨，陕西地区库存量约196.34万吨，入库量超预期，出现这种情况的原因在于，产量虽下滑，但优果率有明显提高。优果率体现在两方面，一是果个，另外就是质量。果个方面，东、西部产区皆出现明显好转。总体来说，新季质量提高明显，高价优质货源居多，低价货源少。后期产地出货节奏值得关注，而最为重要的时间节点，应该是春节至五一劳动节这个时间段。春节备货，节日效应提振，并且新季入库时间不长，果农、客商心态都比较乐观，历年此阶段苹果价格下方都存在一定支撑，出现大幅下滑的概率较小。不过春节备货高峰已经过去，随着气温逐渐升高，冷库苹果或愈加不易存储，果农及客商心态可能会发生转变，苹果价格有向下可能。
二、双节备货，产地走货加快
图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨）
数据来源：卓创资讯 国信期货
苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。
图：山东产区周出库量（单位：万吨）
数据来源：卓创资讯 国信期货
图：陕西产区周出库量（单位：万吨）
数据来源：卓创资讯 国信期货
但今年新季的价格一直居高，不利于下游走货。价格方面，据中果网，山东栖霞产区冷库走货一般，存货商以发自存货源为主，补货客商按需挑拣采购，果农低价三四级货源交易居多，实际成交以质论价，主流行情变化不大。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级价格在3.50-4.00元/斤左右，统货价格在2.80-3.20元/斤，三级价格在2.30-2.60元/斤；洛川产区走货速度尚可，冷库中客商继续包装自存货源为元宵节做准备，果农货部分要价坚挺，实际成交以质论价。当前库存纸袋富士果农货70#起步半商品价格在3.60-3.80元/斤，统货3.30-3.50元/斤，70#起步高次价格在2.50-2.80元/斤。如果新季苹果的价格高位运行，可能会对下游消费起到一定抑制作用，这样苹果后期或容易出现高开低走局面。
图：山东产区现货价格（单位：元/斤）
数据来源：同花顺(300033)iFinD 中果网 国信期货
图：陕西产区现货价格（单位：元/斤）
数据来源：同花顺 iFinD 中果网 国信期货
图：低价区现货价格（单位：元/斤）
数据来源：同花顺 iFinD 中果网 国信期货
三、进口同比明显增加，但整体规模较小
随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。
图：鲜苹果进口量（单位：吨）
数据来源：WIND 国信期货
图：鲜苹果累计进口量（单位：吨）
数据来源：WIND 国信期货
但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署统计，2022年，我国鲜苹果进口总量为9.55万吨，同比增加40.42%；进口总额2.16亿美元，同比增加42.90%。在减产背景之下，进口增加能在一定程度上补充消费者的选择，弥补消费缺口，对于偏紧的供应格局有一定缓解作用。
四、鲜苹果出口表现不佳
图：苹果出口情况（单位：吨）
数据来源：WIND 海关总署 国信期货
图：主要出口国数量（单位：吨）
数据来源：WIND 海关总署 国信期货
我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2022年，我国鲜苹果出口总量为82.31万吨，同比减少23.67%；出口总额10.40亿美元，同比减少27.24%，处于历史低位，出口表现不佳。从我国出口的国家或地区来看，出口量前五的是印度尼西亚、越南、孟加拉国、泰国和菲律宾。不过我国鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量的3%左右，叠加近些年来苹果减产，出口下滑对我国苹果供需格局影响有限。
五、柑橘类价格下滑
图：全国水果产量（单位：万吨）
数据来源：同花顺 iFinD 国信期货
图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨）
数据来源：WIND 联合国粮农组织 国信期货
图：10种水果与苹果价格相关性
数据来源：WIND 农业农村部 国信期货
近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。
图：7种重点监测水果平均批发价（单位：元/公斤）
数据来源：WIND 农业农村部 国信期货
图：富士苹果批发价格（单位：元/斤）
数据来源：WIND 农业部 国信期货
近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2023年1月份水果价格居高运行，截至1月31日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.6元/公斤，环比上涨0.43元/公斤；但与去年同期相比上涨9.2%，处在近五年历史高位。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。
具体品种来看，鸭梨价格是与苹果价格相关性最强的水果。新季梨的产量略有下滑，价格偏强运行。据卓创资讯，山东地区冷库梨成交价格小幅上涨，秋月梨冷库出库报价3.8元/斤左右。莱西等地区的果农货剩余量不大，市场需求良好，客商采购积极性比较好。近期水果总量不大，其它水果价格居高运行，对苹果构不成太大竞争。
图：哈密瓜平均批发价（单位：元/公斤）
数据来源：WIND 农业部 国信期货
图：葡萄平均批发价（单位：元/公斤）
数据来源：WIND 农业部 国信期货
图：香蕉平均批发价（单位：元/公斤）
数据来源：WIND 农业部 国信期货
图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤）
数据来源：WIND 农业部 国信期货
图：西瓜平均批发价（单位：元/公斤）
数据来源：WIND 农业部 国信期货
图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤）
数据来源：WIND 农业部 国信期货
六、苹果消费季节性分析
苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。
而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。
图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤）
数据来源：WIND 农业部 国信期货
第三部分 后市展望
据卓创资讯统计，截至2023年2月2日，全国冷库苹果的库存量约739.5万吨，高于去年同期水平，处于历史中等水平。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约272万吨，陕西地区库存量约196.34万吨。2023年1月份水果价格居高运行，截至1月31日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.6元/公斤，环比上涨0.43元/公斤，与去年同期相比上涨9.2%，处在近五年历史高位。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。但是季节性强的柑橘类水果价格出现下滑，据农业农村部公布的数据，蜜桔平均批发价年后5.49元/公斤，较年前下滑2.3%，柑橘类水果价格普遍下滑，加剧与苹果之间的竞争。
从苹果具体交易来看，多以三级果为主，一二级优质货源成交零星，春节过后补货不多。新季优果率高，但市场对于一二级优质货源需求不旺，尤其是山西产区，纸加膜货源价格明显高于往年同期水平，库存果农纸加膜80#以上价格在2.80-3.00元/斤，75#以上价格在2.50-2.60元/斤，倾向于采购低价货源的电商采购积极性表现较差。春节节日已经结束，市场到货数量下滑，采购人员也呈减少趋势。
政策放开的第一个春节，民航及铁路运输均出现大幅增长，人口流动保持回升态势，拉动苹果消费。而节前备货由于人工紧张等问题，备货体量有限，短期出现供应偏紧局面，因此苹果消费表现超出市场前期预期。后期产地出货节奏值得关注，而最为重要的时间节点，应该是春节至五一劳动节这个时间段。果农、客商对于后市情绪表现乐观，或存在一定惜售情绪。春节备货高峰已经过去，随着气温逐渐升高，冷库苹果或愈加不易存储，若一二级货源需求持续不振，果农及客商心态可能会发生转变，后期苹果价格有向下可能。
国信期货 黎静宜 覃多贵
2月17日四大证券报头版头条内容精华摘要2月16日（星期四），今日报刊头条主要内容精华如下：
中国证券报
央行、银保监会回应“提前还房贷难” 银行要按合同约定做好提前还款服务
中国证券报记者2月16日了解到，针对近期反映较多的房贷提前还款难、预约时间长等问题，央行、银保监会2月9日召开部分商业银行座谈会，要求商业银行强化以客户为中心的理念，保障客户合法权益，改进提升服务质量，按照合同约定做好客户提前还款服务工作。
IPO发行节奏与市场承受能力相适应
“全面注册制实施后，资本市场服务企业主体的能力和范畴将进一步扩大。”申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长表示。数据显示，截至2月16日，今年以来A股股权融资2084.39亿元；其中，IPO募资244.53亿元，再融资1839.86亿元。业内人士预期，全面注册制改革落地后，市场不会出现扎堆上市、短期新股供给大扩容局面。
指数基金收益差距悬殊 两大评价指标是关键
跟踪同一指数的基金，收益率却差距悬殊。中国证券报记者梳理发现，以近三个月时间维度来看，跟踪同一细分行业窄基指数的部分基金，业绩排名首尾相差超过1个百分点；而跟踪宽基指数的不同基金业绩差距更大，甚至排名首尾相差约9个百分点。基金人士认为，跟踪技术、增强策略不同是影响指数基金收益率差异的主要原因。跟踪误差率和信息比率是评价指数基金最有效的指标。
定点零售药店纳入门诊统筹 龙头药房有望获取更大增量市场
2月16日，医药商业概念股集体拉升。截至收盘，药易购涨超10%，英特集团涨停，第一医药、漱玉平民、健之佳等跟涨。消息面上，国家医保局2月15日发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，支持定点零售药店开通门诊统筹服务。业内人士表示，零售药店打通门诊统筹通道后，考虑到医疗机构的药占比要求与零售药店的便利性，处方外流进展有望大幅推进。
上海证券报
忙开工、忙抢单、忙签约 央企冲刺首季“开门红”
进入2023年以来，为冲刺首季“开门红”，国资央企早早就忙碌起来，忙开工、忙抢单、忙签约……开工忙新能源产业成发力重点2月11日，总投资约153亿元，由中核集团新华发电投资建设的甘肃省最大抽水蓄能电站——甘肃黄龙电站开工。该项目设计总装机容量210万千瓦，设计年发电量23.5亿千瓦时，年抽水电量31.33亿千瓦时。新能源产业是2023年能源央企发力的重点。
财政部部长刘昆：将视情进一步完善减税降费措施
财政部部长刘昆日前在《求是》杂志发表署名文章《更加有力有效实施积极的财政政策》，就今年减税降费、支出投向、地方债风险管控等多个方面进行前瞻研判。对于今年财政收支走向，刘昆指出，今年财政收入将恢复性增长，增幅不会太高，财政收支形势依然严峻。刘昆称，从财政收入看，2023年经济有望总体回升，加上2022年集中实施留抵退税后基数偏低，为财政收入恢复性增长奠定了基础。
A股放量震荡 北向资金逆势加仓
周四，A股早盘全线冲高，沪指一度突破3300点，但尾盘三大指数集体跳水。截至收盘，上证指数报3249.03点，跌0.96%；深证成指报11907.40点，跌1.30%；创业板指报2512.50点，跌1.36%。沪深两市全天成交额为1.19万亿元，较上个交易日增加2557亿元，创2022年11月14日以来日成交额新高。
调整或为蓄势 资金紧盯科技成长主线
2月16日，A股高开低走，尾盘急速回调。受访基金公司认为，部分资金获利回吐需求释放引发了调整，投资者不必过于担忧，从中长期来看，A股仍有配置价值。就投资布局方向而言，科技成长已成为重要投资主线。
证券时报
业绩趋向稳健 近半数A股公司年报预告“留白”
根据交易所规定，沪深两市需强制披露业绩预告的上市公司，已经基本完成2022年年报业绩预告的披露。证券时报·数据宝统计，截至2月16日，A股市场已有2681家上市公司发布业绩预告，其中业绩预喜（包含预增、扭亏、略增、续盈）的公司1076家；业绩预忧的公司1595家；业绩不确定的有10家。整体来看，已披露业绩预告的上市公司年报预喜率为40.13%。
多地发布政策推动体育产业发展 多只概念股等待“起跑”
近日，四川省印发了《关于推进农民体育高质量发展的实施意见》。《意见》明确提出，到2025年，逐步形成具有四川特色的更高水平农民体育公共服务体系。《意见》还明确了五个方面的重点任务，其中包括加快补齐农村公共健身设施短板，加快完善农村公共健身设施网络，提高场地设施利用率等。
南宁楼盘“百岁贷”火速下架 多地释出房贷年龄放宽讯息
昨日，南宁一楼盘“贷款年龄长达100岁”的海报在网上刷屏。不过，证券时报记者昨日下午从该楼盘销售人员处了解到，这个海报中的相关贷款内容已经取消，目前房贷可以还到80岁。除了南宁，近期宁波、无锡、成都、北京等地也传出房贷年龄放宽限制的消息。
银行大额存单热卖 利率走低仍抢手
“没想到现在大额存单这么抢手。”过完春节，古先生在微众银行App上预约存入20万的三年期大额存单，截至2月14日，这笔存款依然是“待存入”状态。证券时报记者从古先生手机银行的界面看到，在预约存款等待期内，银行将按1.85%计算活期利息，成功存入后收益率则为4%。2022年9月，六大行集体下调存款利率，大额存单利率也相应下滑。
证券日报
财政部：加快财会监督信息化建设 打造财会监督“铁军”
2月16日，财政部召开全国财会监督工作会议，就学习宣传贯彻中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发的《关于进一步加强财会监督工作的意见》（以下简称《意见》）进行动员部署。会议指出，《意见》是以习近平同志为核心的党中央对新时代财会监督工作的系统谋划和重要决策，是健全完善财会监督体制机制的重要顶层设计，是做好新时代财会监督工作的纲领性文件和行动指南。
全面注册制下打新“闭眼赚钱”或成历史 公募投研要“更往前看”
2023年以来，伴随市场回暖，A股新股赚钱效应有所升温。今年以来截至2月16日，上市的24只新股（含北交所）总体表现稳健，上市首日无一破发，平均涨幅54.74%。其中，5只新股上市首日涨幅超过100%。与此同时，证监会近日就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，全面注册制改革正式启动。而作为A股市场最重要的机构投资者之一，公募基金已蓄势待发，对打新热情依旧高涨。
国家发改委：切实让国企敢干 民企敢闯 外企敢投
近日，中共中央、国务院印发了《质量强国建设纲要》（下称《纲要》）。2月16日，国家市场监督管理总局、国家发改委、工信部等相关负责人在国新办举行的新闻发布会上介绍了“实施质量强国建设纲要着力推动高质量发展”有关情况。国家发改委产业发展司负责人龚桢梽在会上表示，要着力构建高水平社会主义市场经济体制。积极营造好的政策和制度环境，切实让国企敢干、民企敢闯、外企敢投。
天能重工02月16日被深股通减持115.42万股02月16日，天能重工被深股通减持115.42万股，最新持股量为366.89万股，占公司A股总股本的0.45%。
近五日持股量数据
持股量及股价变动图
注：文中持股数量经过前复权处理，可能存在与港交所披露不一致的情形。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。