深信服（300454.SZ）今日盘后公告称，本次发行的12.15亿元可转债将于27日配售及网上申购。财联社记者了解到，此次发行的可转债系深信服上市以来最大规模融资，前期程序自预案披露以来历时近三年，期间曾遭交易所三轮审核问询并曾申请中止。市场对深信服在资金充足情况下不断募资的必要性、相关项目能否扭转公司增收不增利局面有诸多疑问。

　　“公司历次募集资金均有明确的投资方向、作为长期资金匹配公司长期固定资产及研发投入，具有必要性。”今日下午的路演中，深信服董秘、副总经理陈山回应财联社记者称。

　　据公告披露，此次深信服拟向不特定对象发行可转债募资总额不超12.15亿元，用于深信服长沙网络安全与云计算研发基地建设项目和软件定义IT基础架构项目。

　　记者梳理发现，此番发债并非公司上市以来首次融资。深信服于2018年上市，2020年4月公告拟定增募资不超15.63亿元的预案，2020年12月披露了该次定增情况报告书，发行价185.01元/股，募资总额8.88亿元。加上首发融资规模12.03亿元，深信服已完成融资20.91亿元，而此次发行可转债系公司上市以来最大规模融资。

　　不过，截至去年末，深信服2020年度定增中的“网络信息安全服务与产品研发基地项目”仍在按计划进行投入，已签订合同、根据进度待付款金额占该项目募投金额的62.01%。

　　从财务数据看，截至今年一季度末，深信服货币资金、理财产品及定期存款余额为79.78亿元，交易所为此对本次融资的必要性与合理性提出质疑。

　　陈山回应记者道，“作为大型科技企业，长期以来公司发展的资金来源主要依靠自身经营积累，同时构建长期资产等项目投入，辅助采取股权融资方式，以保持公司的运营资金储备在安全水平，使公司有较充足的资金安全垫坚定投入研发，以及应对经营风险。”公司此前称，近80亿元的资金储备仅能满足12个月的运营资金储备和前次募投项目后续支出的需求。

　　此外，两大募资项目前景究竟如何、对公司业绩的实际改善情况亦受到关注，毕竟深信服曾表示：“深信服长沙网络安全与云计算研发基地建设项目是公司的研发基地，不直接产生效益；而软件定义IT基础架构项目无法单独核算因本次募集资金使用而产生效益。”

　　对此，陈山对记者的解释仅仅是：“相关募集资金投资项目虽然不直接产生效益、效益无法单独核算，但都是围绕公司主营业务开展，有助于公司业务战略的实施和研发能力的提升，对整体公司经营和发展带来积极的效果。 ”

　　记者注意到，2018-2022年，深信服加权净资产收益率分别为22.37%、19.74%、16.56%、4.02%、2.60%，呈持续下降趋势。2021-2022年，深信服受到了收入增长不及预期、营业成本增加、费用增长较快、全球突发不利等诸多因素影响。

　　近年深信服强调云化，此次募投被视为深信服对云计算及IT基础设施重点业务的进一步拓展。不过公司2022年报显示，随着云化、服务化战略转型的推进，毛利率较低的云计算业务收入占比逐步提升，而毛利率较高的网络安全业务增速较慢，公司整体毛利率同比下降1.67%——事实上，自2019年起其整体毛利率持续下滑。

　　值得关注的是，深信服所在网安行业过去两年普遍面临增收不增利的情况，从近期天融信（002212.SZ）、三六零（601360.SH）等上市公司发布的今年H1业绩预告看，行业整体业绩仍待改善。

　　陈山表示，“从中长期看，我国网络安全和云计算的市场空间较大，仍有较大的发展前景。相关市场需求虽然短期受全球突发不利因素等影响，但随着智能化、数字化浪潮在各行业的进一步推进，市场需求客观且广泛存在，随着短期因素的消除，市场需求将回归到正常水平。 ”