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向来被视为“现金奶牛”的白酒资产，正在一、二级两个市场中沿着多条路径加速腾挪。今年8月下旬，湖南省毛公酒业有限公司（以下简称“毛公酒业”）100%股权转让项目，将迎来在北交所的首轮挂牌截止日。倘若交易成行，将成为酒企股权转让的又一案例。

值得注意的是，毛公酒业2.8亿元的评估价格，远高于3300万挂牌底价。而在公司挂牌的背后，则隐藏着一场长达九年的商标诉讼纷争。如今“毛公酒”商标权属已经落定；而按照转让方的说法，最希望谋得资本市场中传统产业上市公司的接盘。倘若这一愿望实现，不排除A股市场又迎来一例跨界白酒资产的案例。

3300万底价转让

7月中旬，北交所挂牌项目中增加了湖南省毛公酒业有限公司（以下简称毛公酒业）100%股权转让项目，转让方为王文君和金玉芳，转让底价3300万元。按照计划，本月下旬的26日将是转让的本次首次截止日。

毛公酒业成立于2012年12月，注册资本为1000万元，是一家承继于1992年9月18日成立的长沙古泉酒厂（1994年变更为湖南毛公酒厂）的老牌企业，其生产的毛公酒在上个世纪九十年代被评为湖南省优质名酒、“消费者最喜爱的湘酒”，还曾代表湖南唯一荣获巴黎国际食品饮料酒金奖。

湖南省白酒市场规模较大，包容性强。有渠道调研湖南省白酒零售总额约 270 亿元左右，按出厂口径估计在 200 亿元左右。由于市场宽容度很高，很多白酒品牌在湖南市场屡创奇迹。茅台、五粮液很早便扎根湖南，剑南春、水井坊、泸州老窖等也将湖南视为其最重要的市场之一。水井坊在湖南市场 2015 年销售额同比翻番，2016 年上半年增长超过 30%，开放包容的市场环境为外来酒品牌在湖南省内的开拓发展提供了有利条件。市场的预期是，随着人均 GDP 的增长，经济水平提高，消费升级趋势明显，次高端白酒在本土的发展空间较大。

然而虽然湖南产好酒，湖南酒商能卖酒，但长期以来，湘酒销售占比却在中国整个白酒市场中并不高。因此，振兴湘酒，已经喊了很多年。

早在2018年就提出了要大力培育龙头企业，振兴湘酒。三年间，在湖南省委、省政府及相关厅局和市州的政策护航下，以酒鬼酒为首的龙头企业正在品牌复兴之路上高速驰行，龙头示范引领作用凸显。近年来，湖南省工信厅等部门也一直在为湘酒发展而鼓与呼，并提出：要做好产业服务、优化产业生态、推动产业升级、培育产业龙头、打造湘酒品牌。

值得注意的是，经上德基业资产评估（北京）有限公司对毛公酒业房屋建筑物、毛公酒存货及三十年以来“毛公酒系列”品牌价值评估，毛公酒业全部资产100%股权评估值合计为人民币28000.19万元（不包括预收益），而毛公酒公司本次北交所挂牌转让底价仅为3300万元。

商标纷争“马拉松”

之所以挂牌底价较评估价格低很多，与公司资产规模和盈利情况密切相关。截至2021年4月30日的财务报表显示，毛公酒业总资产768.75万元，一季度主营业务收入87.13万元，2021年5月25日的全部资产及“毛公酒系列”品牌价值评估为28000.19万元，其中存货为浓香型白酒，主要固定资产为房产，主要无形资产为“毛公酒”注册商标。而本次挂牌转让，也可以视为自今年4月底诉争商标“毛公酒”尘埃落定后毛公酒业的最新动向。

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2013年到2014年之间，毛公酒迎来“高光时刻”。就在此段时间，毛公酒业还想政协韶山委员会捐赠国毛公系列酒，价值接近百万元。不过也正是在此时间窗口，毛公酒业也开始遭遇商标诉讼纷争，这也导致了公司生产的阶段性停滞。

毛公酒业董事长王文君对证券时报记者介绍，从2013年开始，因为商标合同纠纷或者商标权转让合同纠纷，毛公酒业与韶山毛公酒厂等主体曾发生过数起诉讼。在本次挂牌之前的今年年中左右，毛公酒业商标诉讼案件终于落定。第12062748号“毛公酒”商标产权已经清晰，也已经不存在法律纠纷。

从产业来看，白酒产业通常都不要浓厚的文化积淀，因此，商标权诉讼纠纷也市场出现。日前贵州贵酒起诉上海贵酒等商标侵权纠纷案等也得到民事判决。

“判决落定之后，毛公酒才开启挂牌股权转让事项。” 本次转让方之一王文君对证券时报记者表示，“我希望毛公酒业能够被有实力、有志向的企业接手，将毛公酒这一老品牌发扬光大。毕竟随着韶山市文旅产业的因红而强，近三年韶山市各旅游景点年均接待游客近2000万热次，毛公酒的品牌辨识度也在增强。”

白酒产业整合路径

从中国酒业协会公布的酒业半年数据显示，2021年上半年，纳入统计范畴的规上白酒企业有957家，数量较去年减少了83家，但白酒完成的销售收入和累计实现的利润总额同比分别增长了22.36%、30.71%。这就说明白酒行业的集中度逐渐上升，正在向着龙头企业聚拢。那么本次股权转让的接受方，会否来自于头部酒企呢？

近年来，白酒资产的股权转让出现频繁化趋势，这种转让又主要分化为多条路径。

首先，国有白酒公司的股权转让。包括贵州茅台控股股东茅台集团拟向贵州省国有资本运营有限责任公司无偿划转贵州茅台5024万股股份；老白干酒也曾公告，衡水市财政局将其通过衡水市建设投资集团有限公司持有的老白干集团国有股权的10%，无偿划转给河北省财政厅持有等。

第二种路径为民营白酒资产转向国资系，典型的是联想控股14亿出售白酒业务，将旗下佳沃集团白酒生产和销售业务整体注入老白干，并签下3年1.8亿元业绩对赌，以期实现双方在区域、产品上能够形成战略互补。

第三种路径则为民资对于白酒产业的进击。例如，复星集团对于舍得酒业的入主，由于复星具有丰富的消费品收购和管理经验，市场一直预期复兴集团强大的生态资源赋能有望产生乘数效应。

对于本次毛公酒挂牌，会走哪条路径，还是会开创新的路径，目前尚不得而知。不过王文君在接受证券时报记者采访时表示，“希望能够在全国范围内找到能够将毛公酒做大做优的企业，其中与毛公酒业同位于湖南属地、又谋求转型的传统产业上市公司，是首选之一。”

从A股市场来看，今年以来筹划通过跨界收购酒企资产实现主业拓展的案例在增多。其中，*ST亚星拟现金收购景芝酒业的控制权，最终未果。众兴菌业今年也筹划拟以现金方式收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司100%的股权，目前已经初步达成合作意向，并签署了《股权收购合作意向书》。

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