8月30日，果麦文化（以下简称“果麦”）在创业板挂牌上市。果麦此次公开发行股票1801万股，发行价为8.11元，募资1.46亿元，募集资金将主要用于其版权库建设。
上市首日，果麦股价涨幅达387.67%，报收39.55元/股，截至9月9日收盘，果麦股价为33.6元，较发行价上涨了超300%，总市值24亿元。
近几年，传媒产业在资本市场遇冷，不论是常处于聚光灯下的影视公司，还是产业规模一路扩张的游戏企业，都鲜少成功上市。位于细分市场的图书出版行业，更是一度处于资本的边缘地带。但近几年却有不少民营出版公司都登上了上市的阶梯，除了果麦，新经典文化、中信出版、读客文化等图书出版公司已先行上市，还有诸如北京磨铁文化和荣信教育等公司也正在上市的路上。
图片来源：果麦文化官方微信
单靠图书出版，想要获得资本市场的青睐并不容易，但近年来的“IP化”给了图书出版企业站上风口的机会。作为以内容立身的图书出版公司，手握众多IP版权，而如何利用手中的版权扩大眼前的蛋糕，是他们面临的共同考题。
不只做图书出版还在开发音乐剧等大文娱化项目
招股说明书显示，2021年上半年，果麦营收2.04亿元，同比增长39.73%，净利润达2288.99万元，同比增长69.40%。wind数据显示，果麦2020年净利润达到4047万元。
果麦主营业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营。其中，图书策划与发行收入长期占主营业收入超94%的比重，为公司核心业务。
展开全文图片来源：招股说明书截图
国内大众图书品种繁多，出版公司围绕优质版权资源、发行渠道、零售终端的市场竞争日趋激烈。疫情对图书市场也造成了不小冲击。据开卷统计数据，2020年整体图书零售市场同比下降5.08%，其中网店渠道同比上升7.27%，实体店渠道同比下降33.8%。
在实体书受到数字化变革的冲击后，获取具备影响力的IP成了各大出版公司争夺的重点之一。果麦先后与杨红樱、严歌苓、韩寒、冯唐、饶雪漫、易中天、戴建业等一众知名作家、学者建立了长期稳定的合作关系，这帮助其在出版图书一项竞争中有不少优势。截至2020年底，易中天《中华史》系列、蔡崇达《皮囊》、韩寒《我所理解的生活》等图书产品的销量均超百万册。
招股书显示，2018-2020年，报告期内，易中天为果麦文化贡献总计8952.4万元的营收；韩寒则贡献了994.57万的营收。
果麦文化董事长路金波在首次公开发行股票网上路演时表示，果麦已出品1500种图书电子书有声书，销售1.5亿册。2021年8月初，果麦实现了全网新媒体矩阵总用户数5500万。
但图书策划与发行业务占比过高，是果麦当前亟待解决的隐患之一，其核心业务连续三年占比均在94%以上，这显示出其业务多元化之路还很漫长。横向对比，已经在7月上市的读客文化和即将上市的北京磨铁文化，两家的图书策划与发行业务在2020年整体收入的占比分别为81.29%和77.53%。虽然两家公司有和果麦一样的问题隐患，但其对该项业务的依赖程度在逐步减小。
果麦自己也并不想只专注做一家优秀的图书出版公司，依托于自身储备的版权资源，果麦接连参与投资或出品了多部电影，包括韩寒导演的《后会无期》《乘风破浪》《飞驰人生》，以及冯唐小说改编的《万物生长》等电影。虽然这部分收益当前在其主营业务收入的占比非常低，但这也许将是果麦未来最大的收益增长源之一。
据招股书，果麦当前正在开发《浮生六记》音乐剧、《皮囊》话剧等项目，进一步拓展除影视投资之外的IP衍生与运营业务。
董事长曾是网文写手，韩寒妈妈也是创始人之一
值得注意的是，果麦文化的创始人之一，现任董事长正是以前知名的网络作家路金波。
对于熟悉网络文学的读者来说，路金波的名字并不陌生，笔名为“李寻欢”，活跃与各种文学论坛，曾经和宁财神、刑育森号称为“网络文学三驾马车”，也是国内第一批网络文学写手的代表人物。
在转型为出版商人后，他与韩寒、饶雪漫、安意如、安妮宝贝、郭妮、慕容雪村合作，并成为这些畅销书作家背后的推手。
据券商中国，路金波与韩寒可谓结缘很深，2012年果麦文化创始股东正是路金波和韩寒的母亲周巧蓉，一共出资300万元，路金波出资270万元占90%股份，周巧蓉出资30万元占10%股份。
截至目前，路金波为第一大股东，直接持股32.62%，周巧蓉则持有4.53%的股份。而韩寒则通过持有博纳影业0.06%的股权间接持股果麦文化。
除了韩寒，果麦文化还通过果麦合伙这一平台深度绑定了易中天、张皓宸、冯唐的妻子黄山等多位畅销书作家及其亲属，其中因《百家讲坛》而知名的易中天持有果麦合伙2.66%的股份，畅销作品《你是最好的自己》《我与世界只差一个你》的作者张皓宸持有果麦合伙2.83%的股份。
截至9月9日，路金波持有的股份价值约5.87亿元，周巧蓉持股价值约8160万元。
出版公司愿为版权付高价
有作品预付金达1500万元
随着出版环境以及内容产业的变化，传统出版公司纷纷寻求转型，归根结底，是要挖掘其手中IP的综合价值，通过开发多种形式的产品，在不同的渠道销售，以获得成倍的利润回报。从资本市场来看，2017年在港股上市，拥有众多顶级IP加持的阅文集团（以下简称“阅文”）无疑是图书出版公司转型综合文化产业集团的典型范例。
国内已授权改编影视、游戏、动漫等产品形态的网络文学作品，大部分来自阅文集团，其中包括《盗墓笔记》《鬼吹灯》《斗破苍穹》《琅琊榜》《庆余年》《赘婿》等数十部超人气作品。
但手握众多知名IP，仍需要强大的资金支撑。以果麦为例，其从2018年开始与与作家杨红樱合作，获得了后者校园小说系列、童话系列等几十部作品的授权。仅拿下“淘气包马小跳系列”，果麦就支付了500万元的预付版税。
图片来源：招股说明书截图
北京磨铁文化也在今年8月递交了招股说明书，据招股书，其近三年向《明朝那些事儿》作者当年明月累计支付版权采购费近4300万元。由此可见，对体量不大的出版公司来讲，要想拿下好IP，资金会是一道现实难题。
拿下好IP后的全版权运营，成为图书出版业近几年的共同热点，因此图书出版公司们也在极力扩展着自己的版权库。
但果麦在全版权运营上和同行相比仍处于落后位。以IP衍生和运营业务为例，2018年-2020年，该项业务的占比从1.71%下降至0.44%。相对比，同期读客文化该项业务的占比则从0.13%提升至2.73%。阅文集团2020年版权运营收入约34.5亿元，占总营收的40.5%，跟在线业务共同成为公司两大营收利器。
在全版权运营中，影视化无疑是变现最快的选项之一。
但从出版到影视的路不仅有门槛，还有影视行业特有的高风险以及不确定因素。果麦是因为绑定韩寒，又牵手了博纳影业，才能够有连续参与影视项目的能力和机会；而北京磨铁则是因为有优酷投资，背靠阿里，才有参与《少年的你》等阿里系主导项目的机会。
记者|朱鹏（实习） 编辑|孙志成 杜恒峰 易启江
校对|卢祥勇
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