每经记者：陈晴 每经编辑：张海妮

2020年2月，A股再融资新规正式落地，此次政策修订包括精简发行条件、松绑非公开发行制度、给予上市公司更大空间等方面。

2020年7月，证监会、上交所也分别发布了针对科创板上市公司的再融资新规。这些新规实施以来，上市公司再融资热情逐步上升，市场活跃度明显增加。

截至目前，A股上市公司再融资的途径包括增发（公开或非公开）、配股、发行可转债、发行优先股等。从2021年3月开始，每期再融资月报按照上市公司市值、募资总金额、投资者关注度等指标，选出重要性为4星及5星的上市公司再融资项目详细评述。

根据Wind数据，2021年8月，58家上市公司再融资项目成功落地，其中包括48家公司的非公开增发、10家公司的可转债。58家公司8月份合计募集资金827.63亿元，相比7月份750.37亿元的募资规模有所回升。

从预计募资和实际募资情况对比来看，8月份的定增市场募资情况也比7月份有所好转。但总体来看，近期的定增市场相比可转债市场更难一些。一个例子是，多家生猪养殖业公司定增情况不及预期，但同行企业已通过可转债市场顺利募资。

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非公开增发：“散户之王”京东方A200亿定增引境内外知名机构参与

面板巨头京东方A曾经长期有“散户之王”的称谓。虽然今年6月份三峡能源上市之后，京东方A约141万户的股东户数被三峡能源176万的股东户数超越（截至2021年上半年末），但仍然位居A股第二。那么，机构对于京东方A喜爱度如何呢？

历时半年多，8月18日晚间，京东方A的定增结果终于出炉。作为8月份规模最大的一个定增项目，京东方A发行数量约为36.50亿股，募资总额约为203.33亿元，发行价格为5.57元/股。此次京东方募集资金净额将用于收购武汉京东方光电部分股权、投资重庆第6代柔性AMOLED产线及成都京东方医院等项目。

从获配名单看，京东方A定增引来了22家机构投资者参与申购，最终成功入围定增发行名单的有20家。

众多机构中，此次获配数额最高的是北京京国瑞国企改革发展基金（有限合伙）（以下简称京国瑞基金），获配数额为40亿元，一跃成为京东方A的第四大股东，持股比例为1.87%。京国瑞基金受京东方最终实际控制人北京市国资委控制，系京东方最终实际控制人控制的关联方。

千亿私募上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）参与了这次定增，获配金额约6亿元。此外，多家知名外资机构也现身本次定增名单。例如摩根士丹利国际股份有限公司获配2.71亿股，认购金额约15亿元；JPMorgan合计获配2.06亿股，认购金额约11.5亿元。

此次非公开发行股票完成后，京国瑞基金所认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让，其他发行对象所认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。

为何京东方A本次定增获得机构的青睐？这可能与公司近期的良好业绩有关：公司上半年实现营收约1072.85亿元，同比增长约89.04%，同时实现归属于上市公司股东的净利润约127.62亿元，同比增长约1023.96%。

虽然定增获得了机构青睐，但近期京东方A股价表现一般。截至9月15日收盘，京东方A报5.66元/股，市价接近定增发行价。

资深投行人士王骥跃接受《每日经济新闻》记者采访时分析，企业股价短期走势受多种因素影响，并非机构认可度高的企业就一定会股价上涨，“可能当前公司不在风口上”。

非公开增发：《哥哥》、定增、业绩都红红火火 芒果超媒股价却一路跌

芒果超媒是湖南广电旗下统一运营的新媒体平台。今年8月份，对于公司来说有两件大事，一是《披荆斩棘的哥哥》播出，另一件大事即公司的定增落地。

芒果超媒定增共106名投资者参与询价，包括截至7月10日芒果超媒前20名股东（剔除控股股东及关联方）、基金公司23家、证券公司11家、保险机构6家、私募及其他机构36家、个人投资者10位。

106名投资者中，中移资本控股有限责任公司（以下简称中移资本）、中欧基金管理有限公司和兴证全球基金管理有限公司成功申购，获配金额分别约为30亿元、8亿元和7亿元，芒果超媒合计募集资金近45亿元。

三家公司中，一举认购30亿元的中移资本为中国移动全资子公司。通过本次定增，中移资本将持股芒果超媒7.01%的股份，超过阿里方面5.01%的持股比例，晋级芒果超媒第二大股东。

从业绩上看，今年上半年芒果超媒形势还不错：实现营业收入78.53亿元，同比增长36.02%；归属于上市公司股东的净利润为14.51亿元，同比增长31.52%。

值得一提的是，虽然《披荆斩棘的哥哥》和业绩都红红火火，但近期芒果超媒的股价并不给力。9月10日，公司股价探至41.83元/股，创下今年以来股价新低。9月15日，公司股价报收于43.14元/股，已经跌破定增价（49.81元/股）。

近期，芒果超媒负面消息缠身，先是公司节目嘉宾霍尊人设“坍塌”；后是大股东湖南卫视旗下主持人钱枫被卷入舆论中心，公司为此回应称钱枫不是公司艺人。

也有观点认为，近期互联网行业政策直接影响行业估值及情绪。就此，在8月份的一次投资者关系活动中，芒果超媒表示，近期针对互联网平台经济规范发展的政策陆续实施，同时对于“流量至上、过度追星、饭圈乱象”的监管加强，都已表明过去因资本和技术而兴起的互联网视频平台的发展模式和竞争方式，既不符合当前政策倡导，也不符合未来趋势。

芒果超媒表示，公司本身就是从媒体内部发展起来的。目前公司已经迎来媒体融合发展的重大战略机遇期，能够把握好机遇，发挥媒体平台优势，夯实稳健的良性发展模式。

芒果超媒表示，此次定增募集资金40亿元将用于内容资源库扩建项目；另有5亿元将用于芒果TV智慧视听媒体服务平台项目建设。

非公开增发：中泰化学定增方案历时四年终落地

8月份的众多定增项目中，历时长达四年多的中泰化学定增也值得关注。

2017年2月，中泰化学曾发布公告，公司拟非公开发行不超过约3.44亿股，募集资金总额不超过39.2亿元，扣除发行费用后用于高性能树脂产业园及配套基础设施建设项目和托克逊电石二期项目。此后，公司于2017年3月、2017年9月及2020年2月三次修订了定增方案。

公告显示，公司本次非公开发行4.29亿股新股，发行价格为8.88元/股，募集资金总额38.12亿元。

从发行对象来看，中泰化学本次发行对象共有15名，均以现金参与认购。发行对象既包括广发基金、财通基金等公募基金管理公司，也包括中国人寿资管等资管机构以及招商证券、中国银河证券等知名券商。值得注意的是，公司下游伙伴公元塑业集团有限公司、广东联塑科技实业有限公司等也参与了本次定增。

中泰化学控股股东中泰集团认购的股票限售期为本次新增股份上市之日起18个月，其余对象认购的股票限售期为本次新增股份上市之日起6个月。

从股价走势来看，近期中泰化学表现不错。9月15日，公司股价以17.24元/股收盘，相比8.88元/股的定增价格几乎翻倍。

这可能与公司业绩有关。今年上半年，虽然公司营收同比下降了26.07%，但实现归属于上市公司股东的净利润17.33亿元，同比扭亏。

对于上半年业绩的大涨，公司半年报中提到的驱动因素之一为“由于上半年公司主要产品价格上涨，带动了公司业绩增长”。

有人欢喜有人忧。8月份的定增项目中，也有多家公司发行情况不及预期。例如龙大肉食，公司原本拟募资不超过15亿元，用于新建年出栏生猪66万头养殖项目及补充流动资金。但公司仅募集资金6.2亿元，约占原本拟募集资金比例的四成。

如此一来，龙大肉食不得不调整各项目募集资金投入金额：新建年出栏生猪66万头养殖项目，拟投资资金从原本的10.5亿元减少到4.25亿元；原本公司拟以4.5亿元补充流动资金，也减少到1.86亿元。

龙大肉食的遭遇不是特例。近期生猪价格持续下跌背景下，今年7月份，巨星农牧原本计划募资不超过28亿元，但实际募资仅4.2亿元，也仅完成计划的15%。

可转债发行：牧原股份95亿募资居首位 天合转债上市首日大涨触发临停

生猪价格下行，但养猪企业融资和扩产的脚步并没有停滞。素有“猪茅”之称的牧原股份近期也在融资，但不同于龙大肉食和巨星农牧，公司选择了可转债融资。

牧原股份拟发行可转债募集资金总额不超过人民币95.50亿元，扣除相关发行费用后的净额将全部用于生猪养殖项目、生猪屠宰项目、偿还银行贷款及补充流动资金项目。

其中，募投资金涉及的生猪养殖项目总投资88.7亿元，拟投入募集资金51亿元，共涉及项目23个。生猪屠宰项目总投资22.87亿元，拟投入募集资金19亿元，涉及项目4个。偿还银行贷款及补充流动资金拟投入募集资金25.5亿元。

顺利完成发行后，9月10日，即上市交易首日，牧原转债盘中涨30%，触发临时停牌。最终以128.8元/张报收，涨幅28.8%。

生猪价格持续下跌，龙大肉食和巨星农牧再融资均不顺，为何牧原股份能顺利募资95.5亿元？作为行业龙头企业之一，在今年多家养猪企业业绩下滑甚至亏损情况下，牧原股份业绩相对不错：上半年公司共实现营业收入415.38亿元，同比增长97.49%，归属于上市公司股东的净利润为95.26亿元，同比下降11.67%。

王骥跃分析称，定增和可转债是两种完全不一样的品种。近期的定增市场发行比较难，不少企业出现募资不及预期的情况；相比之下，可转债市场近期比较受追捧。因此，从风险的角度，定增要比可转债大很多。

8月份的可转债市场中，还有一只可转债也具关注度，即科创板公司天合光能发行的天合转债。这是目前科创板寥寥可数的几只可转债之一，且8月份以52.52亿元的规模仅次于牧原转债。

2021年上半年，天合光能实现营业收入201.88亿元，同比增长60.91%；实现归属于上市公司股东的净利润7.06亿元，同比增长43.17%。

不错的业绩支撑下，天合光能近期股价表现比较抢眼，9月15日公司股价以54.75元/股报收，自6月份以来公司股价涨幅已经超200%。如此一来，天合转债上市首日表现也不错，开盘价150元/张直接触发深交所30%涨幅盘中临时停牌，14:57复牌交易后，价格出现回落，收盘价为142.99元/张。

根据天合光能公告，公司拟发行可转债募资不超52.52亿元，用于盐城年产16GW高效太阳能电池项目、年产10GW高效太阳能电池项目（宿迁二期5GW）等。

总结：

如果将再融资市场比作一个考场，那么8月份的考生相对7月份要幸运一些。

从定增项目来看，8月落地的定增项目预计募资金额约660亿元，实际募资金额620亿元，实际募资金额大约占预计募资金额的93.94%。这一比例相比7月份的81.55%有所回升。

当然，即使实际募资比例提高了，也有不如意的企业。例如科森科技、龙大肉食、建艺集团、尚荣医疗等多家企业，实际募资情况仍与预期存在较大差异。

企业募资不及预期的原因有多种，但当前再融资市场，不同的再融资方式，融资效果也有所区别。例如牧原股份，作为行业龙头之一自然有自己的优势，但多家同行企业定增不及预期情况下公司顺利通过可转债融资，在业内看来与融资方式的选择也不无关系。

融资方式是企业自己的选择，但再融资市场偶尔也会出现惊雷。8月份，因为4家中介机构被立案调查，多家企业的IPO、再融资被“中止审查”。

资深投行人士王骥跃认为，企业完全没办法预知中介机构是否会被立案调查，只能出了事后再应对。但对于还没申报的公司而言，换中介大概一个月左右的时间，所以总体影响没那么大。

惊雷似乎已经过去。目前来看，柏楚电子、西部牧业等多家公司的再融资审查均已恢复。

每日经济新闻