《投资者网》蔡俊

曾在公开场合感叹公司发展超预期的楼柏良，仍在拓展康龙化成（300759.SZ)的版图。

2021年10月，康龙化成新增一笔对外投资，标的为康瑞泰（湛江）生物技术有限公司。在CRO行业，各家巨头如药明康德、康龙化成、泰格医药都在寻找收购标的。不过，目前资本市场更为关注的，是康龙化成何时实现“一体化”。

这个“一体化”，是指从药物发现到商业化的全流程。在CRO行业，机构普遍认为药明康德真正打通并高效运转了全流程，因此给予其高估值；康龙化成是下个有希望“一体化”的厂商，但此前受制于产能，其相关业务的毛利率较低。不过，康龙化成突破产能瓶颈的窗口期到来，或加速“一体化”进度；同时，其通过资本布局的大分子领域，还有待观察。

“一体化”的努力

根据2021年半年报，康龙化成的业务类型分为实验室、CMC（化学成分生产和控制）、临床研究、大分子和细胞与基因治疗等四大模块。这些专业名词汇成一个药物研发的全流程，就是药物发现、药物临床前开发、临床开发、商业化等阶段。不同模块介入流程的各个阶段，无论业内还是资本市场，通常以介入流程的广度和深度，判定CRO企业价值。

在CRO上市公司里，康龙化成和药明康德是鲜有的打出“一体化”，即全流程旗帜的厂商。不过，中金公司在一份研报中指出，临床前阶段是康龙化成主要的业绩来源。

根据业务类型的划分，实验室是康龙化成的基石与核心，横跨临床前到商业化的CMC是“一体化”的关键。2021年上半年，康龙化成的实验室、CMC分别实现收入20.3亿元、7.6亿元，分别占同期营业收入的61.8%、23.1%。

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《投资者网》蔡俊

曾在公开场合感叹公司发展超预期的楼柏良，仍在拓展康龙化成（300759.SZ)的版图。

2021年10月，康龙化成新增一笔对外投资，标的为康瑞泰（湛江）生物技术有限公司。在CRO行业，各家巨头如药明康德、康龙化成、泰格医药都在寻找收购标的。不过，目前资本市场更为关注的，是康龙化成何时实现“一体化”。

这个“一体化”，是指从药物发现到商业化的全流程。在CRO行业，机构普遍认为药明康德真正打通并高效运转了全流程，因此给予其高估值；康龙化成是下个有希望“一体化”的厂商，但此前受制于产能，其相关业务的毛利率较低。不过，康龙化成突破产能瓶颈的窗口期到来，或加速“一体化”进度；同时，其通过资本布局的大分子领域，还有待观察。

“一体化”的努力

根据2021年半年报，康龙化成的业务类型分为实验室、CMC（化学成分生产和控制）、临床研究、大分子和细胞与基因治疗等四大模块。这些专业名词汇成一个药物研发的全流程，就是药物发现、药物临床前开发、临床开发、商业化等阶段。不同模块介入流程的各个阶段，无论业内还是资本市场，通常以介入流程的广度和深度，判定CRO企业价值。

在CRO上市公司里，康龙化成和药明康德是鲜有的打出“一体化”，即全流程旗帜的厂商。不过，中金公司在一份研报中指出，临床前阶段是康龙化成主要的业绩来源。

根据业务类型的划分，实验室是康龙化成的基石与核心，横跨临床前到商业化的CMC是“一体化”的关键。2021年上半年，康龙化成的实验室、CMC分别实现收入20.3亿元、7.6亿元，分别占同期营业收入的61.8%、23.1%。