嘉宾：
广发证券食品饮料首席分析师 王永锋
国内多家知名酒企技术顾问 陈先生
摘要
1、经济是驱动白酒的核心要件
白酒从2000年到现在分了4轮的周期， 04~07年是第一轮周期的上涨，第一轮牛市最主要的驱动因素就是中国加入WTO，带动经济的加速发展。
09~12年是第二轮，国家投资4万亿元，在经济复苏后，白酒板块上涨了三倍。14~18年是第三轮，是在三公消费控制住以后，民间消费的崛起。
从19年到现在是第4轮周期，我们正处于第4轮的白酒周期里。这轮的驱动要素和第三轮的有点像，也是商务需求和个人需求的结合。
尽管驱动每一轮周期的主导要素都不太一样，背后的核心要素相差无几，都是在经济比较好的背景下，驱动白酒行业向上。
2、白酒的机会
今年次高端白酒的表现会很强，因为每一轮牛市走到第三年的时候，次高端白酒业绩一般都会加速增长。随着白酒周期发展的前两年，一线高端白酒的多次提价，较次高端价格间距进一步拉大，次高端白酒在发展到第三年有了提价和放量的空间。
区域次高端和高端白酒是第四年的明年的增长看点。所以我们给的结论就是2022年是白酒牛市的第4年，高端白酒表现会超预期。所以次高端分了两个部分，第一个部分是说全国化的次高端其实是2021年的机会，然后区域次高端是是从现在到2022年的机会。
3、销量增长和提价的看法
未来5年我们对高端白酒需求的增速预测是15%。首先白酒需求的增长我们认为在10%，中国高档白酒是具有代表性的偏奢侈品的类型，中国奢侈品需求未来5年我们给的预测大概在10%+，预计到本土品牌地位上升，对高端白酒需求增长预测是15%。从价格来看，在不受外力影响的情况下，从历史上去推演，未来5年价格的复合增长应该在7~8%，这是我们从人均可支配收入来推断的
4、竞争格局
高端白酒看的就是它的格局，因为它是个近乎垄断的竞争格局。次高端白酒这一块，它的竞争格局相对来说没有高档白酒那么好，我们就客观的这么说，因为它属于一个既有全国化的品牌，也有一个叫做叫区域融合的品牌。次高端白酒CR5达到了56%，高端白酒CR3已经达到90%+。此外，未来五年市场中曾经占到80%以上的浓香白酒市场份额会略微下降，而酱香白酒和清香白酒的市场份反而会提高。
5、白酒疫情后的复苏好于其他消费品
从白酒收入方面，其实2020年已经是超过2019年的，到2021年肯定也是这样，龙头公司可能大概有10来家公司都是这样的。但是，分化会很明显，一些小公司肯定达不到这样的状态，剩下的900多家就会比较惨。这是白酒里的现象，但我们看除了白酒之外，大部分的行业现在2021年都还没有超过2019年了，所以我们看到白酒是个比较特殊的行业，尤其是它里面的顶端的这些品牌在消费品里面表现最强。
展开全文嘉宾：
广发证券食品饮料首席分析师 王永锋
国内多家知名酒企技术顾问 陈先生
摘要
1、经济是驱动白酒的核心要件
白酒从2000年到现在分了4轮的周期， 04~07年是第一轮周期的上涨，第一轮牛市最主要的驱动因素就是中国加入WTO，带动经济的加速发展。
09~12年是第二轮，国家投资4万亿元，在经济复苏后，白酒板块上涨了三倍。14~18年是第三轮，是在三公消费控制住以后，民间消费的崛起。
从19年到现在是第4轮周期，我们正处于第4轮的白酒周期里。这轮的驱动要素和第三轮的有点像，也是商务需求和个人需求的结合。
尽管驱动每一轮周期的主导要素都不太一样，背后的核心要素相差无几，都是在经济比较好的背景下，驱动白酒行业向上。
2、白酒的机会
今年次高端白酒的表现会很强，因为每一轮牛市走到第三年的时候，次高端白酒业绩一般都会加速增长。随着白酒周期发展的前两年，一线高端白酒的多次提价，较次高端价格间距进一步拉大，次高端白酒在发展到第三年有了提价和放量的空间。
区域次高端和高端白酒是第四年的明年的增长看点。所以我们给的结论就是2022年是白酒牛市的第4年，高端白酒表现会超预期。所以次高端分了两个部分，第一个部分是说全国化的次高端其实是2021年的机会，然后区域次高端是是从现在到2022年的机会。
3、销量增长和提价的看法
未来5年我们对高端白酒需求的增速预测是15%。首先白酒需求的增长我们认为在10%，中国高档白酒是具有代表性的偏奢侈品的类型，中国奢侈品需求未来5年我们给的预测大概在10%+，预计到本土品牌地位上升，对高端白酒需求增长预测是15%。从价格来看，在不受外力影响的情况下，从历史上去推演，未来5年价格的复合增长应该在7~8%，这是我们从人均可支配收入来推断的
4、竞争格局
高端白酒看的就是它的格局，因为它是个近乎垄断的竞争格局。次高端白酒这一块，它的竞争格局相对来说没有高档白酒那么好，我们就客观的这么说，因为它属于一个既有全国化的品牌，也有一个叫做叫区域融合的品牌。次高端白酒CR5达到了56%，高端白酒CR3已经达到90%+。此外，未来五年市场中曾经占到80%以上的浓香白酒市场份额会略微下降，而酱香白酒和清香白酒的市场份反而会提高。
5、白酒疫情后的复苏好于其他消费品
从白酒收入方面，其实2020年已经是超过2019年的，到2021年肯定也是这样，龙头公司可能大概有10来家公司都是这样的。但是，分化会很明显，一些小公司肯定达不到这样的状态，剩下的900多家就会比较惨。这是白酒里的现象，但我们看除了白酒之外，大部分的行业现在2021年都还没有超过2019年了，所以我们看到白酒是个比较特殊的行业，尤其是它里面的顶端的这些品牌在消费品里面表现最强。