2018年1月，家乐福中国曾与腾讯达成在华的战略合作协议，腾讯携手系下永辉甚至于家乐福达成了潜在投资的协议。

有意思的是，一年多时间过去，这场悬而未决的联姻，竟然判了家乐福中国的“改嫁”。

因此，相对苏宁接盘家乐福中国，我更想在这里换个角度，聊聊“新郎”不是腾讯系——家乐福与腾讯/永辉“婚约”作废的背后。

一、待字闺中，未嫁之前，主动权在家乐福。我认为，首先可以想见的一点是，家乐福看重苏宁的不是它的实体店运作经验，而是价格。换句话讲，之所以有此变化，腾讯与永辉出的价格要比苏宁的还要低；又或者是双方在之前的收购接触中存在重大而不可调和的理念及价值冲突。

要知道，在对家乐福的投资中，相对腾讯，永辉才是收购成功后那个负责运营、管理的主角~之于与永辉超市业态重合度非常高的家乐福卖场，永辉拿下它的“必须性”相对缺乏大快消业态的苏宁，本来要少得多。

但是，这个原因，并不足以借势，腾讯/永辉何以终止已长达一年多时间的投资家乐福的初始协定。

二、那么问题来了：腾讯/永辉，又或者是京东，为何不拿下家乐福？其一，就腾讯而言，它从2017年下半年开始，在与阿里的线下实体抢购战中，硬生生的通过买买买，构建起了一个足以抗衡阿里的新零售阵营。但是，面对全中国有超过200家门店的，在中国零售业及外资零售企业中如此具有标杆意义的标的~家乐福，战略合作协议都签了，那它为何不狠狠心，拿下家乐福呢？

1.财务投资回报不理想？众所周知，腾讯的投资带有比较明显的财务投资特征，但是，在新零售运动中的几起典型投资中，腾讯至今的财务投资回报并不理想。比如，投资步步高时，每股作价17.11元，而今步步高的股价是8.19元（6月21日收盘价，后同）；投资海澜之家时，每股作价10.48元，而今是8.98元……在永辉超市上的投资还不错，投资是8.81元/股，而今是10.61元/股，不过永辉的股价也是在腾讯投资差不多一年之后，才涨到当初收购价之上的。

2.实体零售与腾讯业务及生态整合效果不理想？与投资京东、拼多多等偏线上零售的企业不同，腾讯通过开放流量入口等方式，能够起到的加持效果要大得多；与阿里/苏宁投资线下零售企业也不同的是，阿里/苏宁的核心主业就是零售，是故在技术、数据、流量、支付等等之外，能够赋能输出、整合增效的东西，要更接近零售本质的多。而就腾讯而言，它主业不是零售，也缺乏供应链等事关零售业核心竞争力方面的东西，挑战自然也会大得多。是故，腾讯对外投资实体零售，往往需要以腾讯+京东，或者是腾讯+永辉等方式联手投资。

3.嫌弃家乐福中国外强中干，业绩下滑，连年亏损？如今的家乐福营收下滑，还连年亏损~2017年营收424.47亿元，亏了10.99亿；2018年营收299.58元，亏损幅度尽管有所收窄，但也达到了5.78亿元。

4.远美近丑，前期接触中，发现双方理念差异及整合难度过大？

5.对线下实体零售商业的投资评估逻辑生变？

6.战略投资方向转变，比如转TO B之心，路人皆知？

7.实体零售交给阵营内的京东、永辉等？

其二，可是京东和永辉又为什么不出手呢？

永辉接下来的战略重心在创新业态与小型业态上，而不是大卖场业态；再加上门店布局重叠，以及与苏宁易购缺乏大快消业态所不同的是，永辉自身本身就是做大快消及生鲜为主的零售业态的。这些应该是重要原因。

而就京东来讲，就如我之前所预判的一样，它大概率会在2019年憋足劲，交出“史上”最漂亮年报，在今年的对外投资上，应该会相对收敛与谨慎。

况且，除了家乐福这个标的之外，还有麦德龙中国业务、屈臣氏等头部标的开放出售竞购，在等着。

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