日前，贝达药业重启赴港上市。12月2日，贝达药业再次向港交所提交上市申请书，高盛、瑞银和中金公司为其联席保荐人。

这也是贝达药业继今年2月递表、5月通过聆讯失效之后的再一次递表。

首发失效4个月后重启上市

贝达药业在今年1月22日召开的临时股东大会通过了赴港上市的决议。2月4日，贝达药业公告表示，H股首发申请获得证监会受理。2月8日，贝达药业向港交所递交上市申请，正式启动港股上市进程。

5月27日，贝达药业通过香港联交所上市委员会聆讯。据媒体报道，此次贝达药业计划募资10亿美元。其中40%将主要用于未来5年在中国及海外的创新药物研发计划；30%将用于股权投资、收购或授权安排，在未来3-5年为公司潜在的国内及全球合作提供资金；其余资金将用于商业化、扩建及升级生产设施等。

不过，此次港股上市，最后因未能在规定时间招股而自动“失效”。对此次发行失效的原因，贝达药业在深交所互动易平台上表示，上市申请材料满6个月后需要重新递交，属于正常流程，“相关工作正在进行中，公司会择机启动发行”。

最终，在首发“失效”约4个月后，贝达药业重启港股上市。

实控人“掐点”减持超2亿元

值得注意的是，贝达药业自2020年起披露了多份股东减持计划。其中，公司实控人丁列明持股59.43%的浙江贝成投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称贝成投资）减持计划披露时间与港股上市决议通过仅时隔不到1个半月。

2020年12月11日，贝成投资发布减持计划，拟减持不超过818万股，占公司总股本比例2.03%。此次减持，将在公告披露日起15个交易日后的6个月内实施。

股东股份减持进展公告显示，贝成投资在2月5日（即H股首发申请获证监会受理披露后第一个交易日）通过集中竞价方式进行了首次减持，减持股数为40万股，减持均价为每股134.35元。此后，贝成投资还分别在2月22日、2月23日分别减持47.13万股、70.42万股。经估算，此次减持，贝成投资套现金额约2.03亿元。

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对于此次减持，不少中小投资者并不看好。更有有投资者认为，此次减持是实控人不看好公司发展。

此外，2020年3月3日，实控人丁列明还曾发布减持计划，拟减持不超过27.05万股，占公司总股本比例0.07%。2020年9月30日公告显示，丁列明共计减持27.05万股，减持金额约3439.45万元。

核心单品市场前景受限

贝达药业自上市以来，抗肿瘤药物埃克替尼便长期成为其唯一的收入来源。2018年至2020年，贝达药业分别实现营收12.24亿元、15.54亿元、18.7亿元。其中，埃克替尼收入占营收比例分别为98.69%、96.65%、96.95%。

尽管贝达药业第二个产品贝美纳已于2020年末获批上市，并在今年前三季度实现收入1.2亿元。但短期内，埃克替尼仍然是贝达药业的营收支柱。

弗若斯特沙利文分析显示，自2016年开始，第一代EGFR抑制剂市场逐渐萎缩。至2020年，第一代EGFR抑制剂市场占有率已从2016年的83%骤降至33.9%。而目前国内市场上，第一代EGFR抑制剂主要为吉非替尼、厄洛替尼及贝达药业的埃克替尼。

随着竞品吉非替尼和厄洛替尼的仿制药纷纷上市、第三代EGFR先后获批上市，埃克替尼将面临巨大的竞争压力。

此外，由于医保目录谈判，埃克替尼降价幅度高达50%，也对利润空间有一定的挤压。而专利方面，埃克替尼专利保护期将于2023年到期，专利到期后，如果埃克替尼的仿制药获批，贝达药业的毛利率或将进一步下降。

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