经济观察报 记者 李沁2021年收官在即，消费板块迎来“高光时刻”：资金涌入消费板块，细分行业领涨。截至12月9日，Wind日常消费板块近5日的主力净流入额为25.27亿元，在各板块流入额中居前。与此同时，白酒等大消费板块领涨两市。

“我们关注12月到春节前以白酒为代表的消费股春节行情。”广发竞争优势基金经理苗宇坦言。

市场不禁惊呼：经历了大起大落的消费板块，终于在年底前迎来上涨行情了吗？2022年的消费板块会更好吗？

消费板块领涨

截至12月10日，上证指数收报3666.35点，下跌0.18%，深成指数收报15111.5点，下跌0.24%，创业板指收报3466.80点，上涨0.22%。资金流向方面，北向资金净买入91.48亿元，其中沪股通净流入62.47亿元，深股通净买入29.01亿元。自12月6日以来，北向资金累计净流入金额为488.34亿元，其中沪股通净流入300.67亿元，深股通净流入187.67亿元。至此，北向资金已实现连续8个交易日的净买入。其中，12月9日，北向资金净流入金额为216.56亿元，成为历史上第二高的单日净流入。12月6日-10日，以食品饮料、医药为代表的大消费板块表现较为出色。

对于出现这波消费股行情的原因，苗宇认为有三点：首先，当前白酒经销商库存合理，名酒价格平稳，预计酒厂实现春节回款较快增长的难度不大；其次，经过一年业绩增长和股价调整后，目前白酒板块的估值已经经历了一段时间的回调；第三，“新消费”的系列产品能满足老百姓消费升级的需求。

事实上，在今年以来白酒行情波动乃至遭受市场质疑时，仍有不少基金经理关注这一板块。

苗宇便是其中之一。他认为，目前白酒已经处在量平价增的生命周期，我国市场上300元以上白酒的销量不到3%，未来高端化成长空间较大。次高端和高端酒正处在快速结构升级阶段。其次，当前白酒经销商库存合理，名酒价格平稳，因此判断明年白酒仍有结构性机会。

银华基金经理张萍看好2022年白酒行业的发展，尤其是上半年白酒股的行情会更好一些。她认为，首先，白酒在今年整体景气度的维持相对比较好，只是上半年业绩增速稍快，下半年业绩增速相对缓慢。

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“但慢，只是放缓，也不是失速。”张萍强调，从今年三季报的整体增速来看，白酒股的表现仍在可接受范围内。在整个大消费中比较，白酒的业绩仍表现强劲，景气度维持在相对不错的状态。从宏观层面来看，明年一季度，整体经济承压，在此阶段，出消费税的概率比较低。

在张萍看来，催化剂方面，其一，今年12月份，各家白酒公司都会公布有关明年的规划，据了解，各家明年的规划目标都不低；其二，年底将至，各家为了完成今年包括明年的增长目标，开始提价，目前，正是高端白酒的提价时期，整个行业的价格仍在往上走；其三，明年一季报的情况比较乐观，今年打款在10月份已经完成，收官比较早，各家白酒公司四季度都没有压力，回款将会放在明年一季度体现。

此外，张萍认为，白酒仍有估值切换的空间，明年上半年白酒的投资相对比较顺利，目前没有什么可担心的事情。

明年比今年更乐观

回顾整个消费板块，今年来，其表现欠佳有目共睹。

“过去这些年，消费板块提供的是确定性和稳定性。每次市场在质疑它的确定性和稳定性时，要么出现杀估值的情况，要么对未来的业绩增长预期发生一些分歧。今年特别明显，特别是下半年。疫情的不断反复，让大家觉得消费的恢复确实有点低于预期，包括餐饮业的数据。从整个经营面的角度来讲，消费的恢复低于预期，这是市场所承认的。”张萍说道。

南方基金权益研究部在复盘消费板块时也提到，今年以来消费板块整体表现欠佳，尤其是横向对比下表现相对偏弱，内地消费指数迄今仍然收益率为负。整体而言，年初和年尾表现相对较好，年中表现一般。这主要是由于疫情的反复对于消费场景和消费信心有所破坏，同时消费税等推进的新闻对市场预期也有所影响。

在此情况下，基金经理们是否仍然看好消费板块？

对此，经济观察报采访的多位基金经理表达相似的观点：明年消费板块比今年乐观。

首先从宏观角度来看，南方基金权益研究部认为，疫情的反复对于消费的干扰在不断边际减弱，同时国家稳增长的决心使得宏观经济保持韧性的信心有所加强。因此，仍然对消费中食品饮料、汽车、农业保持较高关注度，同时对于家电、运动服饰等行业中符合国货崛起、品牌出海这样长期趋势的优秀企业持续看好。

从消费升级及其业态的发展的角度来看，苗宇认为，从发达国家的经验来看，人均GDP超过一万美金后，消费品的增长逻辑会从人均消费品转向追求功能、情感、健康、便捷的消费升级；我国经济正在走向高质量发展阶段，人均GDP也逐步提升，在这个过程中，传统消费品不断升级，化妆品、清洁机器、潮玩等新消费机会层出不穷，消费升级是比较确定的大趋势。同时，基础设施完善后业态形成也发生剧变，餐饮连锁、预制菜、复合调味品等新业态快速迭代崛起，为传统消费开拓了新的领域。此外，将新能源车等C端消费品也纳入研究领域，这是未来很多年的行业趋势,这个板块也产生较多投资机会。

再者，从消费的长期投资逻辑来看，张萍认为，消费行业一定是向龙头企业集中。她表示，今年一些专精特新或者小企业的增速好于龙头企业，使得市场对其产生质疑。不过将时间拉长来看，去年在疫情下大企业的业绩相对稳定，没有受到太多影响，而小企业经历下行到上行的过程，因此今年上半年面临低基数中的高反弹。

张萍表示，从中长期来讲，政策仍要稳经济、保增长，且长期来看消费升级的趋势没有发生变化。无论是消费升级，还是龙头是否有更强的竞争力，往明年去看，对消费确实是更加乐观的。这也是其判断明年消费要比今年好的核心原因。

提及目前对于消费细分行业的关注焦点，苗宇表示，除白酒外仍关注部分新消费品带来的机会，例如新能源车。这些行业比较新，包罗万象，需要基金管理人逐一分析，寻找里面具有核心竞争优势的企业进行投资。

南方基金权益研究部则表示，消费板块中子行业众多，持续保持较高关注的是大食品饮料板块（白酒、啤酒、大众食品）、汽车板块（新能源汽车产业链、智能汽车产业链、汽车零部件等），当前对于具有一定周期性的农业板块也重点关注。大食品饮料板块是消费中历史上牛股频出的行业，细分赛道的龙头较多，消费升级趋势明显。汽车板块则是当前消费大赛道中变化较大的行业，作为可选消费中价值量较大的品种，汽车的智能化、新能源化趋势明显，新势力和传统自主品牌崛起同时带来供应链的变革，孕育众多机会。而农业板块则更多从周期的思维出发，但仍然还需要观察。