3月以来，继证金公司恢复转融资业务、国泰君安率先上调两融(融资融券)折算率以来，包括银河证券、华泰证券、长城证券多家券商近日纷纷跟进，除了对大批两融标的折算率的上调外，还有多家券商通过重启融券业务、调整客户信用账户持仓集中度等方式“放水”。

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市场情况来看，投资者似乎更“谨慎”了。一个月以来，虽然A股回暖，但两融余额却未相应地持续增长。

数据显示，截至3月31日，沪深两市两融余额约8809.33亿元，而两融余额占A股流通市值的比例则由一个月前近3%的水平降至2.47%。业内人士认为，事实上，这个比例是一个较为“健康”的水平。

多家券商批量调整两融折算率

要说本轮春季行情的起点，或可归功于2月29日晚央行宣布降准。次日，A股开始逆袭，一个月以来，上证综指上涨321.55点，涨幅约12%。而除了“央妈”呵护，3月1日晚间，国泰君安率先上调一部分两融折算率助力A股。

所谓可充抵保证金证券的折算率(以下简称：折算率)，是指可充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值或净值进行折算的比率。担保品风险评估越高，折算率会低，反之则越高。因此，上调折算率往往被认为市场风险的降低。

3月3日，长城证券随即跟进，公告上调了1994只股票的折算率，其中逾四成的标的被上调幅度在20%以上(含20%)，最高调整幅度达60%。

3月28日，海通证券也发布通知调整两融折算率，其中1290只标的折算率被上调，73只上调幅度超过20%，最高上调幅度为40%。同时，海通证券还对497只标的的折算率进行了下调，下调幅度均为5%。

3月31日，银河证券则对两融保证金比例和可冲抵保证金证券折算率进行定期调整，统一将创业板折算率上调至55%，其他板块的标的则不做调整。另外，银河证券表示，对高风险股票进行重新筛选，折算率在对应板块基础上下调一定幅度。

此外，银河证券还称，高风险股票中部分标的证券融资保证金比例在最低融资保证金比例基础上上调一定幅度。

所谓融资保证金比例，是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。融资保证金比例决定了客户融资买入交易的杠杆率。

融资保证金比例越高，客户可融资买入证券的资金越少，去年11月，沪深交易所已对融资融券交易实施细则进行修改，自2015年11月23日起，投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例已由此前的50%提高至100%。而券商可在这个基础上，适当调整(上调)融资保证金比例。

业内人士指出，提高融资保证金比例有利于降低杠杆水平，严控风险，减少市场短期波动。

华泰证券率先上调持仓集中度

向来在两融调整的速度上领先的华泰证券此次则通过调整信用账户持仓集中度实时交易前段控制来“松绑”两融。

对信用账户持仓集中度的“控制”简单来说，就是对信用账户中，单只证券持仓约束在一定比例之内。因为若投资者以自有资金加上融资全仓持有某只股票，若该股持续下跌，改投资者的维持担保比例容易降至警戒线甚至平仓线。但投资者的持仓若较为分散，即便某只个股股价出现大幅波动，对总的维持担保比例影响则相对小很多。

根据交易所相关规则，维持担保比例的计算公式是(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+融券卖出证券数量?当前市价+利息及费用总和).

一般来说，证券公司的普遍做法是，150%为警戒线，即客户维持担保比例为150%以下，证券公司会要求追加保证金；130%则为强制平仓线。

根据华泰证券2016年3月30日发布的公告，调整后，客户通过信用账户买入证券时，信用账户维持担保比例不高于180%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于50%；信用账户维持担保比例高于180%，但不高于240%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于70%(上调20%)；信用账户维持担保比例高于240%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于100%。

此前，根据沪深交易所规则，对维持担保比例不高于180%的，分为“高于130%但不高于150%”和“高于150%但不高于180%”两种情况，客户基于此所能持有的该证券市值占总资产比例分别不得高于30%和40%，而华泰证券此次将其合并，统一将持仓集中度调整至50%。

而对于客户的维持担保比例高于240%的，沪深交易所细则显示，高于240%但不高于300%的，持仓集中度不得高于70%。只有当客户维持担保比例高于300%时，持仓集中度才可达到100%。华泰证券则将维持担保比例在240%至300%之间的持仓集中度上调了30%。

有券商人士认为，这一措施或表明证券公司对市场情况的乐观及支持，也有助于在一定程度上激发两融积极性。

多项两融业务被松绑

除了对两融折算率和持仓集中度的上调，包括融资利率、两融展期、重启融券交易等业务也在渐渐被“松绑”。

首当其冲的便是近期券商间的“利率战”。据证券时报报道，上海地区某券商打出促销活动，新开仓融资融券客户融资利率直接降至6.99%，这是行业两融业务上融资利率首次破7.

九州证券业也迅速加入战争，官网显示其融资年利率为7.5%，低于市场平均水平。

据报道，有行业前三的大型证券公司日前加入抢客大战，将资产达到一定规模的新开仓两融客户融资利率下调到了7.9%。而此前，该券商两融利率基本都维持在8.35%，仅仅针对个别议价能力极强的客户部分调整至8.0%。

此外，就是35家券商恢复融券交易。

去年8月4日，随着沪深交易所修改融资融券交易实施细则后，多家券商纷纷公告暂停融券卖出交易，旨在打击市场操纵、释放“禁止卖空”的信号。而沪深交易所的融资融券交易细则中，则将融券卖出加还券的交易闭环从T+0变为T+1，即当日卖出融券后，此一交易日才可偿还相关融券负债，防止投资者以较低成本变相实现日内多次回转交易。

暂停了半年之久，融券交易回归了。

3月下旬，平安证券、长城证券等券商相继发布回复融券业务的公告，而据证券时报的报道，早在今年2月，包括西南证券、东方证券、兴业证券等35家券商通道中已出现了融券卖出，累计卖出规模从数万到数亿不等。

证券时报援引市场人士表示，目前对融券业务的误解仍然很多，比如融券会有较强的助跌作用，会使得投资者追涨杀跌。实际上，按照中国的融资融券制度，融券业务只能追涨，不能杀跌。（澎湃新闻）