上周五（3月18日）晚上，证金公司发布公告称，自2016年3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率。不少业内人士对此进行解读，大部分认为这意味着证金公司释放积极信号！周一（3月21日）中国三大股指高开高走，板块来看，券商股爆发领涨股市。

公开资料显示，2014年8月，证金公司暂停7天、14天、28天、91天的转融资业务，暂停前利率分别是6.2%、6.3%、6.4%、6.5%。

事实上，这并非中证金公司第一次下调转融资业务费率，早在2014年8月15日，中证金就宣布182天期转融资业务费率大幅下调80基点，从6.6%降至5.8%，其他期限品种整体费率则保持不变。2015年12月28日，中证金将182天转融资的融出年利率从6.3%下调150个基点至4.8%。如果仅仅以半年期品种为例，此次中证金转融资费率下调水平高达约38%。

证金公司如何运作？一家合法的“配资”公司

证金公司是唯一的第三方从事转融通业务的金融机构。何为转融通？转融通业务简单来说就是券商的自有资金不够用的时候，证金公司借给他们钱和证券。也就是为券商做融资融券服务的。

证金公司的股东包括上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。因此，这是一家“含着金汤匙”出生的公司。

证金公司的钱主要源于基金、保险、银行以及社保，但来源包含以上四种但不仅限于此。他们均由中国央行提供担保，利息在4.5%左右。主要通过同业拆借（主要针对银行）、短期融资券、短期借款以及公司债券等四种融资手段借钱给证金公司（也包括证金公司自有资金）。

证金公司再借给券商资金和证券（利息在4.5%-5.5%），这其中券商将持有的资金或者证券作为保证金。之后，券商再通过融资融券业务借给投资者资金，利息在8.5%左右。

按照国泰君安证券的说法，简单来说，就是证金公司花利息“借”来的钱和证券又转借给了券商，券商再通过融资融券借给投资者。这整个流程和配资公司几乎是一样的，只不过杠杆没有那么大而且证金公司是在监管范围内的。

利好、利好、还是利好！股市“救世主”又来了？

证金公司恢复五个期限品种的转融资业务，并下调各期限融资费率的新闻一经发出，不少业内人士对此进行解读，大部分认为这意味着证金公司释放积极信号。由于在去年“救市”中发挥了重要作用，证金公司对股民来说如雷贯耳。

其实，如果真要看数据，去年的那波“杠杆牛市”，证金公司提供的融资、融券，其实并没有发挥过重要作用（去年融资高峰期时，余额突破过2万亿，但证金公司的转融资余额仅有1100亿元。）。中国股市其实就是炒预期，在实际操作中证金公司能为股市“加杠杆”的力度并不大。但“含着金钥匙”出生的证金公司，释放出来的“鼓励做多”的政策信号却意义重大。

换句话说，这是一个货真价实的大利好！它意味着管理层希望看到目前的股市适度加杠杆。

证金公司的上述公告传递了三大信息：

①五个品种的转融资业务恢复了，券商可以过来借钱了；

②转融资费率降低了，这意味着券商借钱的成本低了；

③券商借钱之后，可以转借给炒股的股民或机构。

英大证券首席经济学家李大霄表示，此举将给市场释放流动性，对市场无疑是利好，表明了监管层对目前市场所处位置的认可。

华泰华泰金融团队罗毅认为，转融通费率下调，或传递筑底信号。费率下调一方面匹配当前低利率环境，降低券商融资成本，有利于激发融资能力有限的中小券商开展两融业务；另一方面或由政策面传递市场底部信号，目前杠杆水平已处于合理偏低区间，安全边际较大，适度扩充券商两融业务空间并引导两融利率下行，有助于市场行情和信心形成正循环。

A股市场是否会迎全线“杠杆牛市”？

中国央行行长周小川周日（3月20日）在参加中国发展高层论坛2016年年会时表示，中国资本市场的发展仍有很大空间。除了对资本市场有服务需求、融资需求和改善公司治理等需求外，对中国来说，发展资本市场还有一个特殊的考虑，那就是中国整体经济的杠杆率偏高，希望通过资本市场的发展，减少企业对于借贷杠杆的依赖性。

然而，证金公司早于周小川讲话前却恢复五个品种的转融资业务并“降息”，那么到底是“减杠杆”还是“加杠杆”？

申万宏源证券桂浩明表示，证金公司恢复若干个期限的转融资品种，在现在这个环境下，确实给人一种印象就是适度的增加杠杆。从市场持续发展角度来看，在股市当中合理使用杠杆还是必要的。这一调整更大的意义就是让融资融券业务能够常态化，同时在规范的角度上运行。

在目前形势下，它对投资者的影响是正面的。另外，央行领导也提出进一步提高直接融资比例而扩大股权投资，以此来减少企业对于银行资金，对贷款的过度依赖，这可以看作实体经济的减杠杆行为。

而减杠杆本质上又是把资金的需求通过直接融资来解决，这也可以看做资本市场确实承担了推动实体经济发展，承担实体经济所需资金的重任，做到这一点本身需要一个健全的资本市场。把这两个消息联合起来看，就是管理层还需要通过发展资本市场，规范它的运行来推动实体经济发展，在这个过程中来促进共同繁荣。

英大证券李大霄表示，这个时候放开证金公司的转融资应该是对整个市场加杠杆的举动，这是一个非常明显的政策信号，这是对资本市场位置的认可，或者说是一个明显的政策做多的信号。作为散户的投资人还是要非常警惕，只有非常高的高手才可以加杠杆，一般的投资人还是应该余钱投资，价值投资，理性投资可能会更加久远。

安信证券首席投资顾问张德良表示，在目前这个位置上加杠杆的理由，首先是调整非常充分，无论是传统产业、低估值的蓝筹股、还是新产业的成长主题都是在经过8个月的调整之后，目前已经处于一个再次下行的状态，在调整的程度上讲已经到了可以适度加杠杆的位置。

过去两年的大多数时候，上证综指的走势都与融资余额的变动相吻合。上海市场融资余额上周跌至2014年12月以来最低水平。融资余额的激增促进了去年上半年股市的繁荣，并加剧了之后的下跌走势。

上周五A股市场实现“五连阳”，成交量8100亿创年内成交量新高。创业板指数表现更为强势，继上周四大涨逾5%后，上周五再度拉升逾4%，至此，创业板指数上周累计涨幅达到12.56%，创出其“有史以来最大周涨幅”。

从注册制推进放缓，战略新兴板暂时搁置，到证金公司下调转融资费率以来，金融市场政策持续偏暖，有利于市场情绪持续改善。安信证券首席策略分析师徐彪在大型电话会议中表示，市场很有可能会出现一个比较像样的反弹，反弹可看到3200点。

今日中国三大股指高开高走，上证综指时隔两个月重上3000点。截至午盘，上证综指收涨1.79%，报3008.04点；深证成指收涨1.94%，报10323.17点。板块方面，券商股掀起涨停潮，截止目前，国投安信、光大证券、方正证券、招商证券、锦龙股份等多股涨停。