上证指数在3000点踯躅不前，投资者信心也一直低位运行。截至9月22日，沪深两市融资余额为9384.79亿元，而这也是自9月15日以后，沪深两市融资余额连续6个交易日在9300亿水平线上徘徊，相比6月18日2.266万亿元历史峰值减少近六成。

两融余额连续两个月下滑

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此背景下，各大券商旗下的两融余额下降也是不可避免。根据同花顺iFinD统计数据中的两融券商月报数据显示，截至8月底，排名靠前的41家券商的两融余额数据均连续两个月出现大幅下降，其中多数较6月底下降一半左右。

据悉，广发证券、银河证券、海通证券分别以642.75亿元、634.45亿元和631.35亿元的两融余额排名行业前三位，市场占有率分别达到6.07%、5.99%和5.96%。但是相比6月底，这三家券商的两融余额均出现了大幅下降。广发证券6月底时为1388.97亿元，两个月缩水746.22亿元，缩水比例为53.72%；银河证券6月底时为692.77亿元，两个月缩水692.77亿元，缩水比例为52.20%；海通证券6月底时为1234.15亿元，缩水比例为48.84%。

目前来看，排名前41位的券商中，7~8月两融余额缩水最多的是申万宏源，公司两融余额从6月底的1186.54亿元减少至462.38亿元，降幅为61.03%；中信证券（浙江）公司降幅最少，从193.31亿元下降至143.45亿元，降幅为25.80%。

大券商市净率达5年最低

可以预见的是，当两融余额出现大幅下降以后，原本是券商重要利润来源的两融利息收入也大受影响。

目前行业中最为普遍的融资利率为8.35%，而融券费率则从8.35%至10%以上不等。按照8.35%的利率来估算，当融资余额一直维持在2.266万亿的高峰时，券商行业一年可收利息1892亿元。而按照9月22日的9384.79亿元估算，如果两融余额一直维持在这一水平，那么券商一年的利息收入只有783亿元，减少了1108亿元。

当然，由于各大券商在市场上份额占比不同，受到的影响也不一样。根据同花顺iFinD统计数据，8月底融资余额排名前10的券商合计市场份额占比高达50.32%。而排名最后的万和证券8月底时融资融券余额仅为1.77亿元，相当于第一名广发证券的千分之二，受到影响相对较小。

但正因为靠天吃饭的特性，在两融余额下跌至年内低点后，业内人士对券商的态度开始出现好转。

中银国际建议投资者密切关注股市成交量及融资融券余额情况：“两个指标一旦企稳回升，将成为券商业绩转暖信号。目前券商绝对股价已跌回本轮牛市启动之前水平，大型券商（如华泰、海通、广发、中信）市净率接近过去5年的最低水平，券商市净率在1.2~1.3倍具有长期投资价值，值得投资者关注。”